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    從外部接入看券商機構服務
    日期:2019-05-20    來源:恒生世界    瀏覽次數:2159次
    2019年2月1日,證監會發布《證券公司交易信息系統外部接入管理暫行規定(征求意見稿)》。此舉意味著券商外部接入暫停多年后,將重新對外開放。

    根據《意見稿》規定,券商可以向專業投資者及其他類型有合理接入需求的投資者提供交易系統外部接入服務??傮w來看,此次外部接入開放對象的范圍廣泛,幾乎囊括所有的持牌金融機構以及接受自律監管的已登記私募證券投資基金管理人。涉及到如下三類。
    (1)第一類專業投資者。經有關金融監管部門批準設立的金融機構,包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業銀行、保險公司、信托公司、財務公司等;經行業協會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。其中,私募基金管理人應當為私募證券投資基金管理人,最近一年末管理產品規模不低于5 億元,且接入的產品應當經中國證券投資基金業協會備案。
    (2)第二類專業投資者。社會保障基金、企業年金等養老基金,慈善基金等社會公益基金,合格境外機構投資者(QFII)、人民幣合格境外機構投資者(RQFII)。
    (3)其他類型投資者的接入業務創新試點。根據《意見稿》規定,除上述兩種類型的專業投資者以外,其他類型投資者確有接入需求的可以申請接入創新試點。此項規定,為第三方接入對象范圍的擴大預留了足夠的擴展空間,需要后續在實踐中進一步探索?,F階段存量的非第一、二類的投資者或可以通過該條保留業務。
    總體來看,外部接入會作為券商基礎服務的補充提供給這些專業投資者,更多的是“防守”的工具,需要通過配套服務,即整合面向專業投資者的服務資源,才能借助這次外部接入開放的機會,實現機構服務業務的飛躍發展。

    多種需求,多種接入方式
    對于不同的接入客戶群,其需求和接入方式也有所不同,具體如下:
    ? 境內資管機構:一般是機構自己的投資管理系統直連接入,需要券商配套提供多終端數據歸集、分客戶清算服務、定制化格式報表、算法拆單等機構服務。
    ? 境內私募機構:一般是私募自己的投資管理系統或量化交易系統直連接入,或券商提供交易客戶端,需要券商配套提供快速交易通道、策略及算法交易、操作合規風控管理、主動管理(指數、批量、組合指令)等服務。
    ? QFII境外機構:一般是通過交易網關Fix協議接入,需要券商提供境內交易服務,包括算法交易、訂單服務(DMA、DSA、ARE)、傭金管理等服務。
    ? QDII境內機構:除了接入的需求外,更關注交易網關接出,需要券商提供投資全球市場服務,通過交易網絡連接全球市場,進行全業務品種交易。
    ? 只追求交易速度的客戶:在提供快速交易系統報單的基礎上,提供極速接口,并進行異常交易事中監控及提供非交易類服務,如量化回測、模擬行情成交、行情資訊等服務。
    由于不同的客戶需求不一樣,所以在接入模式上也有所區分,總體來看,分為以下三種模式:
    買方系統托管在券商托管機房部署。主要面向量化、高頻等有速度要求的客戶。優點是接入速度最快,鏈路損耗低,接入管理風險可控。缺點是需要在合規與速度之間尋找平衡點,避免策略程序出問題對交易系統造成影響。
    買方系統直接接入券商柜臺。主要面向二級市場交易的客戶(非量化客戶)。優點是滿足外部系統接入的需求,拓展公募、私募、銀行理財子公司等機構客戶;缺點是買方接入業務品種受限,僅能做二級市場的業務,不支持結構化產品。
    買方系統通過機構交易服務平臺接入。主要面向機構客戶等專業投資者。優點是券商針對客群提供差異化接入服務,包含算法拆單、全業務品種支持、產品聯合風控等,統一向買方提供服務;缺點是因為做產品級的風控,交易速度方面會受一些影響。

    不同機構客戶解決方案
    根據接入的客戶群、接入模式的分析,系統建設的思路主要是接入、風控、交易,這些是外部接入的基礎設施;在此基礎上,證券公司未來可以逐步擴展機構服務的內容,根據不同的接入客戶群,結合機構服務的相關資源,形成針對私募、公募、信托、保險、銀行及理財子公司等不同機構客戶的解決方案。
    首先是統一接入系統(簡稱“UFX”),對于外部接入的合格投資者而言,稱之為“開放的統一接入”,希望這種接入是開放的,包括接口是行業開放的,是大家最常用的,最好是行業標準的,這樣接入系統只要做一次對接開發即可;另外一個就是開發要簡單,接入網關的性能要高。對于證券公司來講,除了關注協議提供、系統性能之外,更多的會關注合規管理的內容,稱之為“合規的統一接入”,經過盡職調查、評估認證后,發放證書給接入系統。接入系統通過證書,在接入時即進行接入安全管控,包括接入用戶管理、黑白名單管理、權限管理、流速和流量管理等,并且通過旁路的日志留痕,對其接入后的行為進行審查。通過客戶端版本控制、防止接入程序存在外掛等違法違規行為,并結合配套的監控模塊,對接入管理系統的整體健康性、負載、系統異常等進行實時監控告警。
    在技術對接的支持方面,恒生一直有一只專門的技術團隊,為接入對接做技術支撐,也有對應的網站(ufx.hscloud.cn)提供UFX協議文檔、DEMO、測試環境等,同時建有對接技術支持QQ群(群號:261969915),配備了專業的技術人員答疑解惑,方便接入客戶對接開發、調試。

    其次是風控管理系統?!兑庖姼濉吩陲L控合規方面要求很高,解決方案在風控合規方面也進行了充分的考慮。通過建設風控管理系統,實現事前、事中、事后一體化的風控。一是滿足監管要求,實現對交易的實時監控,通過設置風控指標和合理的閥值,實時監測外部系統接入后的交易行為、交易終端信息等方面情況,發現異常交易時進行及時處理。

    第二個是事后風控,主要基于委托、成交數據等進行大數據分析,分析疑似配資、利益輸送等賬號相關的異常情況,及時預警提示。

    風控管理系統中的事前事中風控功能主要是給業務部的風控崗所使用,需要精準的閾值和高效的速度,充當一線風控,其中不需要集成很復雜的風控邏輯;而風控、合規部使用風控管理系統中的事后功能,主要是面向公司的異常交易交易風險情況,完全涵蓋交易所的規定內容,并支持風險流程管理,通過建立的疑似配資分析模型對場外配資等違法違規行為進行監控,充當二線風控。整體覆蓋風控全貌,構成一體化的風控體系。
    為了滿足不同接入場景的訴求,在解決方案上主要提供信任、風控兩種模式。信任模式,以交易優先為原則,接入系統委托經過統一接入直接進入后臺交易柜臺,同時發送風控管理系統進行風控檢查。該模式的特點是效率最高,既保證效率又可以及時進行風控,尤其適用于有速度要求的客戶。但該模式需要事后從柜臺獲取委托成交反饋,實時校正風控計算。風控模式,以風控優先為原則,接入系統委托經統一接入先發到風控管理系統,風險計算通過后再送入柜臺,否則警告或阻止。該方式最直接,但會對效率造成一定影響。如果結合機構服務系統,還可實現“產品+業務+合規”三位一體的風控。
    第三是仿真測試系統。針對此次外部接入,需要新建仿真測試系統,面向接入客戶提供一個完善的仿真環境,滿足接入客戶的系統、交易策略的測試驗證。由于仿真測試是一個持續性的過程,對實時行情模擬撮合、結算模擬的要求較高,以確??蛻艚灰捉Y算、資產連續性的仿真。系統提供后臺模擬撮合,涵蓋各個交易所、登記公司、證金公司等主流市場的各項業務,并提供模擬結算、清算。支持L1和L2行情的接入;提供測試報告;測試數據落地存檔留痕,并提供查詢工具方便查詢。

    最后是各種交易系統。通過連接不同的交易通道,實現面向不同接入客戶的交易支持。如公募等境內專業投資機構,采用券商交易結算模式的,可以通過機構柜臺進行二級市場的交易;只追求交易速度的客戶,通過恒生UFT、恒生NST納秒級交易系統,實現極致交易速度;面向產品驅動型的客戶,主要通過PB系統、PBOX系統來實現產品管理、產品聯合風控等。


    隨著外部接入的放開,券商作為賣方服務機構,外部接入只是交易執行環節一個基礎服務的補充,更多的是需要從機構服務的角度,尋找自己在機構業務價值鏈中的定位與分工,回歸賣方的本位。
    對于新交易模式帶來新機構服務生態的轉變,我們將一如既往,以“客戶第一”的企業文化,提供有競爭力的解決方案,助力券商迎接挑戰。


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